角度2：宏观​​​​​​从宏观上看，现在非常像2019年下半年。有两个相似之处：一是利率——都是停止加息、降息尚未启动。二是缩表——缩表仍然在继续。但是，注意，有一个截然不同之处。2018年底，已经明确表示在2019年下半年会停止缩表。也就是紧缩周期已经明确了结束的时间。但目前，我们不知道何时可以停止缩表。2月1日美联储利率决议，降息是不可能的，但可能会透露一些信号。比如何时停止缩表。此外1月的会议纪要会在2月公布，这两个时间点有可能会粉碎3月降息的预期。约1个月前，3月降息的预期概率是80%，目前为44.3%。加上春节的节日变现预期，2月上旬的行情可能不太乐观。