[币界网]Glassnode：投资者活跃度下降意味什么？当前市场结构对谁有利？

作者:UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode;编译：陶朱，

摘要:

• 虽然价格走势混乱，但投资者的盈利能力依然强劲。每枚代币的平均未实现利润约为 120%。

• 需求者足以吸收卖家的压力和压力 HODLer 撤资，但不足以促进进一步向上增长。

• 现货和套利交易仍在继续，尤其是机构交易员的增加，这暂时增加了区间交易的预期。

市场盈利能力保持强劲

横向价格波动通常反映在投资者的无聊和冷漠中，这似乎是所有BTC市场的主导反应。BTC 价格正在一个成熟的交易范围内盘整。投资者仍处于普遍有益的地位，超越了普遍有益的地位，超越了投资者。 87% 流通供应处于盈利状态，成本基础低于现货价格。

运用 MVRV 指标，我们可以评估个人投资者持有的未实现利润规模。

目前，一般代币持有的未实现利润约为 这是前一周期市场的120% ATH 周边交易的典型情况。MVRV 比率仍高于其年度基线，表明宏观上升趋势保持一致。

我们可以使用 MVRV 比例定义定价范围，评估投资者盈利能力与长期平均水平相比的极端误差。从历史上看，突破性突破，突破性突破。 1 标准差与长期宏观顶端一致。

目前,BTC 价格正在 0.5 到 1 在标准差范围内稳定盘整。这再次凸显出，尽管近期市场形势波动，但个人投资者在统计上仍有较高的利润。

当市场果断突破 2021 年 ATH 当时，有大量的投资者分配，主要由长期持有人推动。这反映了可观的利润，有助于增加活跃交易的流通供应。

一般，在新的 ATH 未来，市场需要足够的时间来整合和消化引入的供应过剩。随着平衡的建立，这将减轻利润和卖家的压力。

卖家压力和利润回落的减少自然会降低市场阻力。即便如此，自 3 月 ATH 至今,BTC 价格一直无法保持明显的上涨趋势。这表明，尽管需求者足够稳定，以维持市场范围的起伏，但最终的增长不足以重建上升趋势。

成交量低迷

投资者虽然盈利能力好，但盈利能力好，在创下历史新高后，比特币网络上处理和转移的交易量大幅下降。这凸显了投机欲望的减弱和市场犹豫的加剧。

交易所活动大幅下降

再深入一层，我们可以检查一下 BTC 面值计价交易所链上的流入量，我们再次注意到运动量大幅减少。

目前，短期持有人每天向交易所发送约定 17,400 BTC。然而，这远低于 3 市场在月份达到 73,000 在美元高点时记录 55,000 BTC/天峰值，当时投机水平变得太高。相反，长期持有人流入交易所的总数相对较低。目前，每天只有一天。 1000 BTC 微不足道的流入。

我们可以直观地看到长期持有人余额发送给交易所的百分比 LTH 投资者的活动急剧下降。

LTH 不到总持有量 0.006% 发送到交易所表明，该人群已经达到平衡，需要更高或更低的价格来刺激进一步的行动。

目前，利润(1.1万 BTC)代币转移超过亏损(8200 BTC)代币转移。这表明，虽然幅度相对较小，但总体上仍有利润主导的倾向。

目前，发送到交易所的平均代币各自实现约定 5.5 一万美元的利润和 -735 美元的损失。这使得平均利润高于损失。 7.5 倍,只有 14.5% 交易日记录了较高的比例。

这意味着 HODLers 仍在撤资，需求足以吸收卖家的压力，但不足以提高市场价格。这表明，市场结构更有利于区间交易员和套利策略，而不是方向性和趋势交易策略。

现金和套利基础交易

另一个使我们能够描述现货市场的工具是现货累计成交量增加 (CVD)。该指标描述了以美元为基础的市场接收者购买量与销售量之间的净误差。

目前，净卖家误差主导现货市场，但市场继续呈横向趋势。这与上述观点一致，即需求方大致相当于卖方的压力，使市场保持起伏。

在评估期货市场时，我们注意到未平仓合约继续上涨，目前超过了期货市场， 300 亿美元，略低于以前的最高水平。但是，就像， WoC-23 正如我们所强调的，这部分未平仓合约的很大一部分与市场中性现货和套利交易有关。

在区间波动的市场中，未平仓合约的增加往往意味着波动性捕获策略的增加，因为投资者可以从可持续的期货和期权市场获得溢价。

芝加哥商品交易所未平仓合约大幅上升，凸显了机构投资者参与度的不断提高。芝加哥商品交易所目前拥有超过超过 100 1亿美元未平仓合约，占全球市场份额的近三分之一。

与未平仓合同的增加形成鲜明对比的是，期货交易量类似于现货市场和链上的转移量。这说明投机兴趣相对较低，固定基差交易和套利头寸占主导地位。

总结

虽然市场变化强烈，但市场变化强烈，一般来说，比特币投资者仍然基本上保持盈利。然而，投资者的决心显著下降，现货、衍生品市场和链上清算的交易量正在萎缩。

需求似乎与卖家建立了平衡，导致价格相对稳定，波动性显著降低。市场趋势的停滞导致投资者在一定程度上感到无聊、冷漠和犹豫。从历史上看，这表明，决定价格波动的方向是刺激下一轮营销活动的前提。