原文作者:Pima,ContinueCapital 联创
区块链投资的价值之路
你在公链市场或区块链行业买了什么？或者区块链商业模式的出路在哪里？
山寨市场的低迷让很多人对这个行业产生了怀疑。在复杂的环境下，在不同的发展阶段，投资难度不可避免地增加，但问题是你必须找到项目长期可持续发展的商业模式。
十年来，我发现很多人，即使是在业内工作了很长时间的人，也不太明白为什么公链总是可以主宰 TOP 100 名单这么多，为什么头部公链100亿资金蜂拥而至，而你的钱只有100万被忽略了，个人喜欢简化复杂的事情，我试着分析。
从第一性原理出发，P=E*PE,即 股价=利润*估值，所以从长远来看，影响股价的因素只有利润和估值；
其一,估值 PE。这比较复杂，影响因素很多，比如增长/利率/渗透率/行业空间/央行放水量/垄断等。，这些都是决定人们在一定时期内对不同股票不同估值的影响因素。偶像巴菲特说不买 BTC,由于 BTC 没有现金流，（你认为现金流是利润）从长远来看，我认为大多数都是正确的，但在上述股价公式中，只考虑利润 E,没考虑估值 PE,所以从另一个角度来看 MEME/BTC 都是一类，都可以归于一类， PE 在因素中，只要你的 MEME 总是拉人头，不断有人买，你的 MEME 不需要创造自己的现金流也可以上升到一定的阶段，但有一个非常重要的前提是：在一定的市场价值之内。市值越大，需要拉的人就越多，没有持续的现金流支撑，很难长久。
其二,利润 E,我们主要讨论这个问题。利润来自收入，所以股价上涨，收入必须上升，那么收入从哪里来呢？这是一种商业模式。在定义上，它是一种通过向他人提供产品或服务来获利的商业活动。简单地说，你的企业是如何赚钱的。2006 年段永平用 62 万美元拍下了巴菲特的午餐，他问了一个长期困扰他的问题：投资最关心的是什么？巴菲特回答说，这是一种商业模式。如果一个企业不知道如何赚钱，就不可能长期可持续发展。推动美股七姐妹持续上涨的核心是利润，而不是其他短期因素。
问题是货币圈的商业模式是什么？
个人认为无非是：区块空间费；SWAP 费用，就是交易所，包括 DEX/CEX;借贷，利差；稳定币，抽水；MEV,寄生在区块空间。其他都很容易理解，只谈区块空间费。
事实上，非常隐蔽的是，货币市场创造了一种新的商业模式：销售区块空间，即公共链与公共链 GAS 收费并收取区块空间费。全球客户按照每笔交易的基本价格购买访问和存储全球计算/带宽资源的权利。
我以前不明白几个字，什么是「价值」互联网，我们知道大部分互联网信息是免费的，比如照片/文字/视频等。，而且一个信息是无限复制的，所以在互联网发展初期，我们不知道如何盈利。在随后的探索中，我们慢慢探索出互联网的商业模式，包括 SaaS 订阅服务赚钱、广告、交易（电子商务）赚钱等。
区块链的商业模式在哪里？我后来明白了货币圈的价值互联网，也就是付费互联网。每次点击，都需要付费 GAS。区块链的初衷是处理货币属性问题，这与免费互联网非常不同。你不能用一笔钱无限复制和反复支付给别人，免费互联网不能解决货币问题。因此，在从货币延伸到公链的过程中，其独特之处在于让客户承担浏览区块空间的费用。在过去的几十年里，企业租用自己的机器计算资源来支付 AWS 为用户提供产品和服务，然后收取费用获取利润。区块链上的应用程序很好：用户为项目使用成本支付费用。全球消费者每年都是 GAS 支付几十亿到几百亿美元的费用，这就是公链的利润。假如年收入 100 亿, 5% 国债利率，给 20 倍 PE,便是 2000 亿市场, 10 倍 PE 也就是千亿市场， 50 倍 PE 便是 5000 亿，所以这是公链市场巨大的基础。
例如,如今 TRX 上的 USDT 投放量达 600 亿然后占据了整个 USDT 半壁江山的市场，我看了看下面的市场 23 年 TRX 年收入大概 4-5 亿美元，其中 75% 都是 USDT 转账收入，即 4 如果我们给亿美元的利润，如果我们给亿美元的利润， 20 倍 PE,估值 80 亿的 TRX 这是合理的，当然，这不是重点，关键是这个数据能在未来十年扩大十倍还是远不止十倍？SOL 支付/开放式金融未来能占据多少增量市场份额？SOL 支付/开放式金融未来能占据多少增量市场份额？离这里很远，我们不会进一步延伸扩张的话题。
你知道，我只是试图讨论为什么公共链市场是巨大的，也就是说，我只是解释了你愿意为此而努力 GAS 我没有进一步深入了解你为什么要付钱。 GAS 以及为什么将来会有更多的人支付 GAS。转账支付需要转账支付需要(屯)致富 GAS)?娱乐需求(为某一个 DAPP 付费)?交易货币/大宗商品/股票/SWAP 万物的需求要知道，如果未来没有人为人为，就要知道 GAS 付费，公链市场就不存在了。
所以现在很多时候看到一些花里胡哨的名词，不清楚货币市场是发展初期的原因还是落地不好的具体因素，宣传一些普通人无法理解的抽象词:可扩展性，ZK 技术,L2,UTXO,链抽象、模块化、同态加密、并行加密、 EVM 等等，因为个人最初没有参与互联网的发展，所以直到后来我才知道模块化/单链这些词都来自互联网技术，但是互联网领域很少有人提到。相反，它们一次又一次地被用作货币圈的重点宣传。我现在对这些词的叙述非常抵触。基本上熟悉了基本概念，直接问:这个技术能给我带来多少收入？回购能产生多少利润？回购能产生多少利润？否则，你的技术的市场匹配程度在哪里？我可以支持基础技术/基础学科的长期深耕，但是告诉我需要多长时间才能获得清晰的商业模式呢？二十年还是二十年？未来如何增加收入 GAS 以及谁能占据头部市场份额，这些更复杂的问题是你考虑的焦点，虽然我已经选择了，虽然我已经选择了 $SOL
因此，由于公共链是收入、现金流和利润的产物，它决定了其商业模式是清晰的，有出路，其余的是你必须选择如何扩大收入，提高市场份额，降低成本，等等。
货币市场的许多项目都没有商业模式，也就是说，他不知道如何赚钱。到目前为止，世界500强项目的存活率只有 3 %,投资就是能不能找到这个？ 3 %项目和长期投资，很多投资理念都很简单，但很难实践。未来货币市场将有上万个项目，看不清价值如何投资。认真点，投资。
河清，人寿几何？少装高深脱离现实，多脚踏实地，否则留给你的时间不多了。
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