[热币挖掘机]Ouroboros Capital：三个见解长期看涨MKR

作者:Ouroboros Capital;翻译:金色金融0xxzz

MKR的出色表现:MKR现在正在测试一个新的高点。自8月17日发布更新报告以来，已上升32%。与此同时，BTC下降了-1%，ETH下降了-5%。自7月17日我们的第一份MKR报告以来，MKR上升了61%，而BTC下降了-12%，ETH下降了-15%。

截至2023年9月28日，信息来源：Coingecko。

在我们最近的更新报告中，我们强调，我们预计MKR将有机会在前端利率估计保持高位的环境中买入。我们预测DAI供应和利润将达到新高。DAI供应确实达到了一个新的高峰，利润正在恢复，预计将接近高点。我们还呼吁该代币检测到1500美元至1600美元的水平，这一观点现在正在实现。虽然我们将在当前水平上部分盈利，但我们仍然坚持长期看涨的观点。我们已经将头寸从重仓调整到更均衡的核心持股(>20%)。我们未来的战略将是在头寸周围进行交易，并利用回调进行积累，我们认为未来6个月可能会上涨20-30%。

在第二次更新中，我们将回顾最近的发展，突出我们对MKR长期看涨前景的看法。

看法1:DSR正在发挥作用。

在过去的一个月里，根据我们的观点，保存在Saving中 DAI(sDAI)DAI和DAI供应一直创下新高。这说明了Dai Savings Rate(DSR)有效地实现了它的双重目标：首先，提高SDAI作为浏览美国国债收入的首选链，其次，刺激新DAI的形成。总的来说，各种因素为MKR的长期收益创造铺平了道路。

正如我们所看到的，DAI供应创下新高。信息来源：MakerBurn。

在经历了短暂的8%之后 EDSR之后，利润也在恢复。信息来源：MakerBurn。

虽然我们强调，通过SDAI存款增加的DAI供应确实会在很长一段时间内带来更高的利润，但我们也意识到一个常见的反对意见：DAI的创造和存储不会增加MKR的利润，而是降低MKR的利润。事实上，鉴于SDAI的分发率为5%，MKR通过BlockTowerrer， Andromeda最高收入只有4.5%。然而，我们同意Maker创始人Rune的观点，这是一个更有前途的长期计划的暂时痛苦。我们的分析表明，DSR很快就会转化为第三级，届时利率将被校正为4.1%。在DSR上支付4.1%的协议，通过BlockTower 像Andromeda这样的财库获得了4.5%的利润，这将使新的DAI创造和存款对MKR产生利润。

我们推断DSR近期的应用增长，并得出利用率可能在6个月内达到50%的结论。在过去的一个月里，DSR利用率每天增加的7天滚动平均值在0.11%到0.42%之间变化，平均值为0.21%。如果DSR利用率每天保持0.11%的增长(这代表了过去一个月看到的下限)，则需要45天才能达到35%，触发DSR的减少。此外，在每日0.11%的增长率下，大约6个月（181天）后，利用率将达到50%，随之而来的是进一步转为第三级。

在35%的利用率下，Dai Savings Rate降至4.72%。信息来源：Maker Governance。

看法2:DAI供应增长意味着MKR可以获得20%的年均复利。

我们观察到，在过去的三个月里，DAI供应每月增长2.5至2.9亿美元。如果我们推断这个数字，它将意味着每年增加30亿美元。假设所有30亿美元的DAI增长都以4.1%的利率(第三级)存入SDAI，并通过BlockTowerr Andromeda获得4.5%的收入，这意味着每年的增量利润为1195万美元(或与当前估计利润的20%相比)。虽然20%的增长确实是一个不错的数字，但我们认为这仍然是相当传统的，这导致了我们的下一节。

DAI供应每月增长约2.5亿至2.9亿美元。信息来源：MakerBurn。

看法3:SDAI规模数万亿美元。

我们相信，SDAI的选择还没有看到爆炸性的增长，并认为DAI目前55亿美元的市值仍然微不足道，而不是全球对美国国债收入的需求。根据瑞士银行2023年的全球财富报告，非百万富翁的全球财富份额约为55.5%(约115亿美元)。虽然美国国债收入在过去的银行渠道中很容易获得，但对于非美国国家的普通人来说，这通常是遥不可及的。对于拥有55.5%全球财富份额的群体来说，在链上提供美国国债收入的便捷渠道是一种非常渴望的商品，市场规模巨大(据上述统计，为115.44亿美元)。

DAI的增长还处于起步阶段，而且在拐点上，它还没有迎来爆炸性的增长。

结论

DAI的增长轨迹是显而易见的，因为它已经进入了数万亿美元的美国国债市场，许多人渴望获得美国国债收益。然而，我们预计在DSR完全发挥作用之前(当DSR降至第三级时)可能会有3-6个月的催化剂空白期。因此，我们已经削减了头寸。即便如此，它仍然是我们的核心股，因为我们不排除进一步重新评估的可能性，尤其是因为它是在高利率环境下持有的最佳资产之一。