摘要：比特币网络上的大部分算力都掌握在私人矿工手中，其中许多矿商运营着个人矿工加入的矿池，来源：福布斯值得注意的是，比特币减半历史上一直是极其看涨的标志。这并不意味着投资者应该立即瞄准图表的左侧，因为像Riot和Marathon这样的蓝筹矿业公司有理由以溢价进行交易，他们更有能力度过一段困难的减半后时期。...
发文：Roger Huang
编译：Luffy，Foresight News
比特币挖掘的区块奖励每四年减少一半，下一次减半将减少一半 2024 年 4 当月份发生时，区块奖励补贴将在当时 6.25 BTC(价值 221,000 美金）降到 3.125 BTC(价值 110,625 美金）。矿工也可以收到网络参与者支付的交易费用，但这些只是他们报酬的一小部分。尽管减半的实际影响将使比特币矿工的生产成本翻一番，但BTC矿业股票仍可能特别适合一些数字货币资产配置。
背景
比特币网络通过名为挖矿的过程将交易添加到网络中。作为对能源成本消耗的补偿，目前各区块的包装矿工可以获得 6.25 一枚比特币的额外奖励。这是生产新比特币的唯一途径。减半是缓解通货膨胀率的一种方式，使当前资产更加稀缺。这个过程将持续到 2140 最后一个BTC被锻造了。
15 几年前，当BTC推出时，它的价值只有几元，挖掘可以在一台普通的笔记本电脑上进行。如今，顶级矿工的总运行算率超过了 450 EH/ 第二，比特币挖掘已经成为一项大生意。事实上，一些人估计比特币网络的年能耗与中等收入国家相当。
在过去的市场周期中，比特币的哈希率来源：福布斯
军备竞赛每年带来数百万美元（如采购特殊硬件、能源成本和管理成本），因此许多矿工已发展成为具有全球产业链的跨国企业。事实上，在纳斯达克和多伦多证券交易所等重要股票市场上市的主要矿工都有 15 家，它们 2023 年 10 每月实现算率均超过 0.5 EH/s，以下是最大的 10 家。
Core Scientific 它曾经是世界上算率最高的BTC矿商，但却是世界上算率最高的BTC矿商， 2022 年 12 根据美国破产法第一个月 11 张宣布破产。比特币网络上的大部分算率都掌握在私人矿工手中，许多矿工经营着个人矿工添加的矿池。来源:福布斯
值得注意的是，比特币减半一直是历史上极其看涨的象征。2016年 年减半后的 12 一个月内，BTC飙升 287%。在新冠疫情驱动的金融繁荣中，BTC减半后，BTC 12 一个月内飙升 542%。当BTC还处于起步阶段时，它正处于起步阶段。 2012 第一次减半后的一年内飙升 8,256%。
过去比特币减半时间表，来源：福布斯
展望与影响
如上所述，矿商 2023 年整体表现乐观。假设历史再次重演，他们可能会面临困难 12-16 一个月，直到下一次减半的影响完全发挥出来，以弥补奖励的减少。造成这种复杂局面的一个重要原因是，矿业盈利能力处于历史最低水平，在利率上升期间会减半，这可能会给比特币和黄金等不提供额外收入的资产带来压力。减半后，许多BTC矿商需要立即转向降低成本的方式，以渡过潜在的低谷，赶上下一波浪潮。他们可能会稀释股东的股权以筹集资金。
另一方面，也有看涨指标。自 6 月份资产管理巨头贝莱德 (BlackRock) 现货BTC申请上市 ETF 到目前为止，BTC已经飙升 30% 以上，今年以来已经上升了 120%。如上图所示，矿工是世界上最大的BTC持有人之一，因此，如果有一系列的BTC持有人， ETF 在美国推出(估计不迟于在美国推出) 2024 年 3 月)，这些比特币的价值可能会飙升。这种影响将取决于有多少资本分配给这些新产品。
2023 今年下半年的价格上涨令人兴奋，但评价却大相径庭。作为参考，美国第一个比特币期货 ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）管理规模首次突破 10 亿美金。而 2000 第一个黄金是在年代初设立的 ETF——SPDR Gold Shares（GLD），上市前三天募集资金。 10 亿美元，创下了当时的纪录。BTC现货市场每天约为 170 因此，亿美元 10 亿美元占每日交易量的近1亿美元 6%。突然上涨也可能结算空头头寸，从而加速任何上涨趋势。
如何决策
对于投资者来说，在整个数字货币资产配置中找到合适的平衡是非常重要的，即使涉及到BTC。矿工专注于提供更多 beta（收益 / 波动性)，而不仅仅是直接持有BTC。比如，到 2023 2000年，BTC矿业上市九支领先股票的价值增加 250%，几乎是比特币市场涨幅的三倍。当然，2022 当年市场下跌时，情况正好相反。
投资比特币的大部分集中在矿业股可能并不谨慎，但在牛市阶段可能是一种有用的催化剂。你对比特币的投资可以更好地分配到直接持有资产或购买交易所交易商品，比如隐藏的现货 ETF、MicroStrategy(世界上最大的BTC持有人)等，或封闭式终端基金，如 Grayscale BTC信托基金目前的交易价格低于其基础资产净值 13%。
具体来说，考虑生产成本、负债表上的负债等几个因素很重要（这可能会增加销售BTC支付费用的需要，损害其长期财务利益）。这里有一些有用的数据点供参考，但对任何投资者来说，自己的研究都非常重要。
- 根据单独分析，将BTC矿业股的企业价值与其收益进行比较，市场领导者 Marathon 和 Riot 它似乎被高估了一点。另一方面，BitDeer 和 Stronghold Digital 等待公司的交易比例很低。这并不意味着投资者应该立即看到图表的左侧，因为它看起来像图表的左侧。 Riot 和 Marathon 这样的蓝筹矿业公司有理由以溢价交易，他们更有能力度过一个艰难的减半后阶段。值得注意的是，他们拥有迄今为止所有公开交易矿商中最大的BTC库存，这在未来是最大的BTC库存 12-16 它可能在一个月内被证明是极其有价值的。因此，在做出投资决策时，必须考虑矿工业务的各个方面。
- TeraWulf 这是一家越来越受到投资界关注的企业，因为这家企业越来越受到投资界的关注 3 本月在宾夕法尼亚州签订了一份超便宜的核能合同，以避免地缘政治驱动的能源需求上升。
- Applied Digital Holdings（APLD：纳斯达克)从定义上讲，它不是一家矿业公司，而是一家为矿工提供服务的基础设施提供商。由于高达最近签署了合同 9 人工智能订单的位数也成为投资者关注的焦点。许多比特币矿工大声呼吁参与人工智能领域，但对大多数人来说，这只是一个营销评论。
- 鉴于 Core Scientific 巨大的算率，预计将于 1 这个月在纳斯达克重新上市似乎对投资者很有吸引力。然而，值得注意的是，即使该公司成功地摆脱了破产诉讼，它也将承担沉重的债务负担，需要通过继续出售其开采的BTC来偿还。这意味着它的金库将在可预见的未来保持不变 0。
