摘要：原创 | Odaily星球日报编辑 | 0xAyAZephyr 是什么，为什么能涨这么多倍？这是大多数人看到这个算法稳定币项目时内心的第一想法。当市场的热点都聚焦在铭文生态之时，这个协议的基础币 ZEPH&nb...
原创 | Odaily星球日报
编辑 | 0xAyA
Zephyr 是什么，为什么能涨这么多倍？
这是大多数人看到这个算法稳定币项目时内心的第一想法。当市场的热点都聚焦在铭文生态之时，这个协议的基础币 ZEPH 在少有人问津的角落用 10 天时间翻了 5 倍，而它的上涨也成功引起了人们的关注，这个基于门罗币构建的算法稳定币机制究竟如何？
根据白皮书，Zephyr 将 Djed 稳定币框架的算法、储备金支持方法与门罗币的隐私增强功能相结合。在经过验证的 Minimal Djed 协议的基础上，结合门罗币强大的隐私保护功能，Zephyr 推出了第一个隐私性的、储备支持的稳定币系统。生态系统中共有三种代币：基础币（ZEPH）、稳定币（ZephUSD）和储备币（ZephRSV），用户可以用前者铸造后两者。
基础币 ZEPH 本身通过 PoW 算法挖矿获得，与门罗币相比，Zephyr 的排放曲线略慢。这种设计选择的目的是奖励早期采用者，减少对他们的稀释。同时减缓初始排放也降低了对 ZEPH 价格的潜在通胀影响，有利于算法稳定币系统的稳定性。
铸造稳定币 ZephUSD 需要超额抵押 4-8 倍的 ZEPH，这样的设计使得一方面只要有越多 ZephUSD 被铸造，市面上对于 ZEPH 的需求量就越大，价格也会随之上涨；另一方面，ZEPH 本身的机制也确保了 ZephUSD 不会发生类似 UST 系统一样进入死亡螺旋的后果——ZEPH 的供应量永远通过 PoW 挖矿进行有计划的定期排放，而其供应不受稳定币和储备币的铸造和赎回过程的影响，这使得 Zephyr 协议并不会出现铸造过量基础代币的情况。这两个底层上的设计帮助了整个协议防止潜在的市场操纵和价格波动，从而提高整个系统的稳定性和可持续性，同时也给币价的上涨提供了机制上的激励。
ZephUSD 同时还具有门罗币的匿名性——尽管隐私币的叙事长期以来由于种种原因在市场上并不受多数人的认可，但在某些领域依然有其刚需的价值。技术上的支持，使得 ZephUSD 能够以去中心化的方式运作，从而消除了与集中控制相关的潜在风险，同时使用户能够自由和匿名地进行交易，而不必担心波动或监视。
而储备币 ZephRSV 则作为调整整个生态系统的后备资产而存在。随着更多的 ZephUSD 硬币被铸造和赎回，交易费用会增加，并储备到储备金池中，而 20% 的交易费用将提供给 ZephRSV 的持有者作为奖励。这一过程不仅扩大了 ZephRSV 持有者的盈利潜力，而且有助于 ZephUSD 的稳定，因为这些交易费用增加了储备的价值，从而加强了 ZephUSD 的超额抵押。同时 ZephRSV 还设立了最高 800% 的最高储蓄比率，确保 ZephRSV 不会因大量铸造而被稀释价值。
自诞生之日起，所有算法稳定币都必须面对一个共同的挑战：如何在保护基础币和稳定币的价值之间取得最佳平衡。
而 Zephyr 协议通过精心设计将稳定币的风险降到最小，并通过 PoW 机制使得基础币的产出始终保持在可控范围内，从而很大程度上解决了这个困扰市场已久的问题。尽管协议本身的设计也使得 ZephUSD 不能像其他稳定币一样在短时间内快速攻城拔寨，占领市场的大量流动性，但牺牲增长换来的安全性是始终能够得到保证的——毕竟，稳定币最重要的还是稳定二字。
ZEPH 的成功上涨与其超额抵押机制以及 PoW 挖矿的设计密不可分，但市场是否认可并接受这种设计？它又是否能够推动算法稳定币赛道的创新？市场接受程度和创新推动并非一蹴而就，需要长期的努力和市场的积极反馈。ZEPH 的设计虽然具有潜力，但其能否最终在高手如云的算法稳定币赛道活下来，依然还需要时间来检验。
