[火币HTX]什么是比特币减半指标？ 明年的减半效应会如期而至吗？

在最后一篇文章中，我们重点讨论了BTC四年减半对生态各方的影响和减半效应。本文将介绍相关的理论假设，并进一步介绍相关的数据指标。从历史数据的角度来看，这些数据指标有利于预测市场的顶部和底部。

比特币减半与经济行为理论模型

在最后一篇文章中，我们指出比特币开采有两个核心目标：交易验证和新的BTC发行。交易验证反映了比特币网络的各种交易活动，类似于现实社会的各种经济交易活动，但最终支付方式和结算货币不同；新的BTC发行类似于传统社会的“印钞”行为。比特币区块奖励减半本质上是BTC内部通缩货币政策的调整，然后从上到下传导到BTC生态的角落。在比特币网络交易活动不变的前提下，货币数量较以前有所下降，长期累积效应会损害货币价格的上涨，在一定程度上导致BTC经济过热，然后下降；随着交易活动的减少，市场将被低估。NVT Ratio指标在一定程度上是基于这种社会现象。

NVT Ratio是通过将BTC市场价值(或市场总市值)除以一定时间内的交易总量来计算的。这一比例的基本思想是，比特币的市场价值应与其在链上的交易活动一致。如果NVT Ratio较高，即市场价值高于交易活动，往往意味着市场过热，价格可能过高。相反，如果NVT Ratio较低，即市场价值低于交易活动，往往意味着市场处于低估状态，价格可能较低。

图1：NVT Ratio指标(来源:https://charts.woobull.com/）

NVT Ratio指标相关参考文件：https://woobull.com/introducing-nvt-ratio-bitcoins-pe-ratio-use-it-to-detect-bubbles/

BTC周期减半和稀缺性理论

比特币总量有限，区块奖励每四年减半，导致BTC新产生的代币总量逐年下降，不断增强比特币的稀缺特征，类似于黄金，加密市场上许多人也称BTC为“数字黄金”。Planb认为，比特币的稀缺性是其价值的主要驱动因素。基于经济学的股票和流通比例概念，提出了Stock-to-Flow Ratio（S2F）该指标用于量化BTC稀缺性。

S2F：根据Planb模型，他利用比特币的存量和每年的新投放量来计算Stock-to-Flow Ratio，并将其与比特币的市场价格进行比较。他认为Stock-to-Flow Rato与比特币市场有一定的关系，高Stock-to-Flow Ratio意味着价格可能会上涨，低Stock-to-Flow Ratio预示着价格可能会下跌。

图2：S2F模型(来源:glassnode）

指标相关参考文件：https://medium.com/100trilionUSD/modeling-bitcoins-value-with-scarcity-91fa0fc03e25

比特币矿工抛压理论

矿工是比特币网络的重要参与者，有些人根据自己的行为提出了相关的理论。这一理论前提是，当BTC继续上升时，会吸引许多矿工进行比特币挖掘，算率飙升，导致原采矿难度显著增加，相当于货币价格的生产成本，这与传统行业所说的疯狂产能扩张是一样的；当货币价格继续下降时，小矿工会因为高采矿成本而停止采矿，采矿难度会进一步降低，这意味着BTC成本开始回到合理的位置。正如我们上一篇文章所提到的：BTCPoW 历史总开采成本作为当前代币总额的参考，不是因为任何人的“信心”和任何主观想法而转移“真实价值水平”。有如此硬的价值参考，货币价格不会“一夜之间归零”，也不会“直接上天”。Bitcoin Difficulty 基于此建立了Ribbon指标，这对预测价格底部更有效。

BTC难度带（Difficulty Ribbon）：难度带（Difficulty Ribbon）它由比特币网络难度的简单移动平均线组成，可以轻松观察难度变化的速度。该指标描述了矿工销售压力对比特币市场趋势的影响。当网络难度增长缓解时，一些矿工可能会退出市场，只有实力雄厚的矿工才能继续经营，相对而言，他们不需要出售大量的BTC来维持运营。一般来说，在难度带收缩的地区购买比特币是最好的时机。

图3：BTC Difficulty Ribbon （来源：https://charts.woobull.com/）

指标相关参考文件：https://woobull.com/introducing-the-difficulty-ribbon-the-best-times-to-buy-bitcoin/

整理比特币减半指标

由于比特币的减半指标较多，本文将不再逐一详细解释。以下仅列出BTC顶部和底部的预测指标，仅供读者参考。

HODL Waves：HODL Waves根据BTC停滞时间可视化其供应分布，有助于识别长期投资者的行为和减半周期对其活动的潜在影响。

供应分布（Supply Distribution）：Glassnode在不同的钱夹类别（如大持有人、小持有人和交易所）之间提供BTC分布数据。这些信息可用于了解不同市场参与者在减半事件期间的行为和积累方式。

Puell Multiple(普儿倍率)：Puell Multiple是通过将BTC每日产出价值除以90天平均产出价值来计算的。 当Multiple低于特定阈值时，说明BTC市场可能进入小看区域，价格可能有上涨潜力。

MVRV Ratio(市值与实现价值的比)：MVRV Ratio是比特币市值与其实现价值之间的比例。实现价值是指购买比特币时的成本基础。当MVRVV 当Ratio超过特定阈值时，往往意味着BTC市场过热，价格将面临调整的风险。

NVT Signal(NVT信号)：NVT 通过NVT，Signal将NVT Ratio与其移动平均线进行比较计算。当NVTTio时。 当Signal低于特定阈值时，BTC市场可能接近底部，价格将面临翻转或上涨的潜力。

Unrealized Profit/Loss(未实现盈亏)：该指标显示，BTC持有人未能获得损益，即他们持有的比特币当前价值与购买成本之间的差异。当损益达到负时，往往意味着市场接近底部或超卖，价格可能有机会逆转。