自 3 月份创出 7.3 到目前为止，万美元的历史高点一直在横盘整理。据我们估计，自己 5 自月初以来，需求势头已转为负数。分析短期投资者的成本基础，作为检查市场资本流动的一种方法。在供给侧分析中，我们以长期持有人为对象，发现该人群持有的未实现利润集中度远低于历史峰值。从长期持有人的消费行为可以看出，虽然这些玩家的交易量仅占总交易量的4%-8%，但这笔支出的收入一般占总交易量的30%-40%。牛市期间实现的累计利润。这一发现突出了财富集中在旧数字货币上，并在牛市中逐渐偿还裸钻。在 WoC 18 在此期间，我们探索了一种决定资本流入或流出市场方向和强度的方法。我们考虑一个利用短期持有人各年龄段的平均成本基础的框架：因此，我们可以识别牛市和熊市资本流动的宏观潮流何时会发生变化。下图显示了这两个价格模型是如何工作的 2023-24 牛市期间提供市场支撑。自 6 自月中旬以来，现货价格已跌破 1w-100 持有人(橙色)(6.85) 万美金）和 100 万-300 6.644万持有人(红色) 万美元)的成本基础。如果这种结构继续下去，从历史上看，它会导致投资者信心的恶化，并可能导致更深层次的调整，需要更长的时间才能恢复。我们也可以通过比较这些人的成本基础来描述市场动机。下图重点介绍：在之前的牛市中，资本流入负结构的次数高达5次。我们也可以看到，这种结构从5月到6月初一直在发挥作用。为了全面了解当前市场，我们可以描述长期持有人 (LTH) 行为指标。LTH 该集团是牛市期间供应商的主要参与者，因为他们发行代币并获利。当 LTH 在压倒和耗尽需求之前，市场周期的顶端已经形成。下图将现货价格和应用于下图 LTH 群聊平均成本基础显著倍率（LTH 实现价格)进行了比较。如果我们将这个框架应用到最近的周期中，我们可以看到，从宏观的角度来看，当前的牛市和牛市 2017 年周期非常相似。特别是最近在前一个， ATH 附近的盘整阶段及应用 LTH 实现价格 （红色） 的 3.5 兴奋界限的平衡是一致的。LTH 持有的未实现利润可以被视为衡量人们花费数字货币和拿走筹码的动机的指标。我们可以使用 LTH-NUPL 指标可视化这种心理鼓励。写这篇文章时，LTH-NUPL 为 0.66，该值位于和前兴奋阶段 （绿色） 相关水平之间。这种情况已经持续下去了 96 天，与 2016-17 年周期的持续时间非常相似。利用长期持有人支出的二元指标，我们可以确定该人群正处于强劲支出阶段。在这些事件中，LTH 持有的总余额继续大幅下降。因此，我们可以确定以下几点 LTH 支出系统：下一个图表旨在结合之前的两个模型来评估 LTH 情绪和行为。这将这些人的盈利动机与他们的实际消费行为相结合。我们考虑四种制度来扩大 LTH 撤资和行为方式的变化：使用此模板，我们可以看到 LTH 在 2023 第四季度和 2024 第一季度的支出有所上升。这使得市场在此期间处于平衡状态。之前的指标考虑了长期持有人总供应量下降的阶段。同样，对于短期持有人，我们也可以检查哪些子年龄段对卖家的压力负责。为了评定 LTH 每个子组的贡献凸显了其支出至少比年平均水平高出一个标准差的日子。虽然每个人偶尔都会有爆炸性的消费活动，但在牛市的兴奋阶段，高消费日的数量会急剧增加。这凸显了长期投资者在价格快速上涨期间获利的相对一致的行为模式。鉴于每日链上的交易量只有 4%-8% 对应于 LTH，我们可以用另一个核心链指标来解释这些投资者在供应商中的相对权重。虽然 LTH 代币在消费中所占的份额很小，但其价格一般比最初购买时高(或低)得多。因此，通过投资代币实现的收益或损失的大小为了解他们的行为模式提供了一个有价值的角度。下图记录了牛市期间长期持有人锁定的累计利润。我们发现，随着时间的推移，LTH 一般占锁定总利润 20% 到 40%。虽然 LTH 交易量仅占每日总数 4% 至 8%，但 LTH 然而，人群占据了投资者的利润 40%。结论自 3 自本月初以来，由于价格趋势的主导地位，我们利用长期和短期投资者的成本基础来评估当前市场的供求关系。利用短期投资者成本基础的变化，我们建立了一个工具箱来估计流入网络的资本流动势头。结果证实，3月份ATH之后出现了一段资本流出区间(负动能)。接下来，我们将长期持有者的费用分为不同年龄的子女。结论表明，在牛市的兴奋阶段，高消费日的数量急剧增加。令人惊讶的是，长期持有者的成交量仅占每日总数 4% 至 8%，但该人群占投资者利润的比例 40%。负责编辑：张靖笛