中信证券研究报告称，2024年7月，美国新增非农就业人数低于预期。新增非农就业人数下降、失业率上升、工资增长放缓等数据显示，美国劳动力市场持续降温，但历史数据中边际变化不大。4.3%的失业率仍处于历史低位，受劳动力供给增加和天气因素影响，数据不会被过度解读。7月份的非农就业数据可能脱离美联储的“甜点”，但并没有脱离“舒适区”，“衰退交易”并不等于“经济衰退”。我们预计，美联储将在9月份首次降息25bps，全年降息50-75bps，年内10Y美国债券收益率将在3.5-4.2%之间运行。