摘要：原文标题：Halving handbook: A primer for institutional investors原文作者：Coinbase原文编译：海尔斯曼，ChainCatcher本文为 Coinbase 手册为机构投资者编写的手册，详细介绍了比特币之前的减半情况，以深入了解过去的趋势。...
原文标题：Halving handbook: A primer for institutional investors
原文作者：Coinbase
原文编译：海尔斯曼，ChainCatcher
本文为 Coinbase 本手册为机构投资者编写，阐述了BTC之前的减半情况，以深入了解过去的趋势。然而，由于最近的BTC ETF 进入市场，BTC在减半前创下历史新高，所以减半看起来不一样。全文编译如下：
简述
下一次比特币减半将发生 2024 年 4 月中旬，矿工在验证交易后获得的BTC收入将直接减半。减半是比特币网络设计的一个重要特征，希望通过减少流通新比特币的供应来限制通货膨胀。
每次采掘 210000 当一个块减半时，大约每四年进行一次。即将到来的减半将是BTC历史上第四次减半。因为当特定块被挖掘时，减半会自动发生，而这种减半会发生在第一位 840000 块，所以准确的时间是可变的(这取决于网络的哈希率)。当减半起效时，矿工的区块奖励将在 6.25 BTC 降到 3.125 BTC。
减半将继续按照相同的时间表进行，直到减半 2100 万BTC全部采掘完毕，预计将在 2140 大约一年的某个时候。固定的减半时间表使BTC成为一种独特的流程反通胀资产。
前三次减半回顾
BTC之前的三次减半发生在各自身上 2012 年 11 月、 2016 年 7 月和 2020 年 5 月。由于减半减少了新比特币的供应，一般被视为对比特币市场的看涨。此前减半的价格走势支撑了这一观点：BTC在之前减半的六个月内均值上升 61% ，减半后六个月中均值上升 348% 。然而，通过对这些数字的深入研究，很明显，并非所有的减半都是如此。
BTC在第一次减半前六个月上升了 139% ，在减半后的六个月里，它飙升了 923% 。当然，这是比特币的初始阶段。在减半前的六个月里，比特币的交易价格刚刚超过比特币的交易价格 5 美元，随后的减半表现并没有那么强劲。
在第二次减半中，表现有所放缓。BTC在减半前六个月上升了。 46% ，在接下来的六个月里，它也上升了 37% 。
第三次比特币减半延续了表现温和但依然强劲的趋势。BTC 减半前的六个月实际上下降了 2% ，但随后在接下来的六个月里上升了 82% 。
评估即将到来的减半
考虑到之前的历史，很容易推断出BTC最近的强劲表现（自从BTC以来） 10 自月中旬以来，它一直在上升 157% ）它将持续到即将到来的减半之前和之后，但投资者应该谨慎，而不仅仅是从表面判断。
虽然减半可能对比特币的货币价格表现产生积极影响，但这种关系的历史证据仍然有限，这在一定程度上是推断性的。此外，BTC不在真空中运行：其价格远远受到数字货币的影响，如减半。
应综合衡量减半前后的宏观影响
BTC在 2020 年 5 月上一次减半后的强劲表现主要出现在应对新冠肺炎疫情的极其宽松的货币政策和历史上强烈的财政刺激环境中。
同样，比特币交易最近的上升可能更多地是由对现货比特币交易前景的热情驱动的，而不是由对减半的兴奋驱动的。在未来，许多宏观因素也可能对比特币市场产生有价值的影响。
乐观的一面是，我们预计美联储最早将在 5 月开始降息，并在不久的将来开始减少其量化紧缩计划。另一方面，我们可以看到矿工BTC供应的增长（作为其回报的一部分）和正在摆脱破产的公司，包括前数字货币借款人 Celsius Network 和 Genesis Global。
链上分析
除了这些宏观因素外，研究链上的指标对短期内可能影响价格的一些技术因素也有很大的指导作用。
除了观察 BTC 除了之前交易窗口的表现外，缩小规模来评估市场在更广泛的BTC周期中的地位也很有帮助。自 2009 BTC自2000年诞生以来，已经完成了四个市场周期。当前周期与 2018-2022 最相似的一年，在此期间，BTC从周期低点上升 500% 。
另一个有趣的数据点是长期持有人持有的BTC总供应量。根据 Glassnode 长期持有人的概念是指拥有至少数字货币的数字货币 155 每一天的投资者。历史上，这一持续时间意味着这些资产被出售的概率显著降低。在所有其他条件相同的情况下，长期持有人不太可能将减半视为短期持有人大力出货的机会。
根据历史标准，长期持有人手中的供应量相当高，尽管它是自然的。 1 月中旬推出现货BTCC ETF 到目前为止，供应量已经开始下降。
虽然减半在历史上是看涨的，但它只是影响比特币市场轨迹的许多因素之一。了解更多关于减半、其他市场趋势或宏观经济形势如何影响加密货币市场的信息，请查看 Coinbase 机构研究与观点中心。
