摘要：原文作者：DaFi Weaver，动区动趋 BlockTempo4 日波场创办人孙哥（Justin Sun）大手笔购买 Pendle PT 代币，享受低风险近 20 ％ 年化报酬率的套利操作，成为社群关注焦点。本文将解释这波操作的...
原文作者：DaFi Weaver，动区动趋 BlockTempo
4 日波场创始人孙哥（Justin Sun）大手笔选购 Pendle PT 代币，享受低风险 20 ％ 年化回报率的套利操作已成为社区关注的焦点。本文将解释这一波经营利益的来源，讨论相关风险，并提供风险规避策略供读者参考。
孙哥套利法
首先，根据链上分析师的余烬和余烬， Ai 阿姨监控链上的地址指出，孙哥这两天的操作如下(下图是孙哥。 Pendle 的部位）：
总投入 3, 3000 枚 ETH，皆投资于 6 月 27 日期以太坊再质押项目如下：
Ether.fi： 20, 000 ETH 买进 20, 208.93 PT-weETH；
Puffer： 10, 000 ETH 买进 10, 114.11 PT-pufETH；
Kelp： 3, 000 ETH 买进 3, 025.91 PT-rsETH
孙哥在 Pendle 的部位｜Source : Ai 姨
以 Ether.fi 例如，这意味着如果孙哥持有到期，可赎回价值 20, 208.93 ETH 等价的 weETH(注意:这并不等于 20, 208.93 枚 weETH，weETH 与 ETH 兑换率不是 1: 1 ，如下图），而 weETH 可以兑换多少 ETH 这取决于市场现状。这是一个简单的计算，假设 weETH 与 ETH 的兑换率是 1: 1 ，因此，如果孙哥持有到期，可以在 22 天内挣到 1% 报酬率，即年化 17.33 ％。
依此类推，Puffer 投资的年化报酬率为 18.93% ；Kelp 的是 14.33% 。总投资年薪高达 17.54% 。
Pendle 中文社区使者 ViNc 就形容道，Pendle 的 PT 就像链上的短债一样，可以享受流动性好，赎回时接近现金值(如果是这样的话) ETH 本位看）、时长、风险报酬比优良的特点。因此，，PT 收入从何而来？这需要理解。 Pendle 协议的基本运行。
weETH 与 ETH 兑换率不是 1: 1 ｜Source : 1inch PT 收益来源
Pendle 这是一个无许可的收益交易（yield-trading）通过协议，通过生息代币，（yield-bearing tokens）标准化生息代币包装（SY, standardized yield tokens，比如 weETH → SY-weETH，这个封装版本是为了能与能与能与能与能与能与能 Pendle AMM 适应)，并把 SY 拆分为 PT（principal token, 资本代币)和 YT（yield token, 收益代币)两部分。
PT 代表生息代币期满前的本金部分，在此期间取得收益的权利由本金部分代表 YT 表示并卖给其他客户。因为。 YT 货币价值被分离，因此资本部分（即资本部分） PT）能以较低的价格出售。
Pendle 参与方式主要有三种：
选购 PT：PT 持有人可以在到期后赎回标的资产，并可以随时出售。比如期初以 0.9 ETH 购买的 1 PT-weETH 可以在期满后赎出价值 1 ETH 等价的 weETH。0.9 ETH → 1.0 ETH 之间 11% 的升值便是 Pendle 的固收（Fixed Yield）策略。而这就是孙哥采用的策略。
选购 YT：允许持有人获得标的资产在期满前产生的所有收益和空投积分，也可以随时出售。例如，拥有一个拥有者。 1 YT-weETH 代表有权领取 1 weETH 直到期满日产生的所有收入和积分。
当流通提供者（LP）：LP 收入包括：PT 收益 ＋ SY 收益 ＋ ($PENDLE 排放 池子交易费用)。
规避价格风险的方法:借币和卖空:借币和卖空
在亮眼报酬率下，使用 Pendle 主要风险是智能合约风险、操作人为风险和价格风险（以 U 就标准而言。如果从货币本位来看，购买 PT 战略是稳赢的)。
为了进一步规避价格风险，即价格风险「下跌」可以尝试在交易所开一份卖空合同来处理损失，但这需要考虑暴力头寸的风险和资本利率。如果顺利，可以固定收益，例如：
在 3, 800 美元入场买入 1 ETH，在 Ether.fi 6 月 27 日到期市场可以转向 1.01 PT eETH，也就是说，到期后可以得到预约 0.01 ETH 的净利。
但为了规避 ETH 价格下跌，所以在交易所开盘 1 ETH 价值空单，到期后同时空单和空单 1 ETH 平仓和销售，这样，除了可以取回外， 3, 800 除了美元的成本，我们还收获了美元 0.01 ETH 稳定收益。稳定收益。
另一种方法是引用自己 Alvin 保本策略(近期获本策略) Pendle 官方分享)，可以尝试借钱买 PT，以同样的例子为例，做法如下：
1.在 CEX / DEX 借出 1 颗 ETH
2.将借来的 ETH 拿去买 1.01 PT eETH
3.到期后赎回价值 1.01 ETH 等价的 eETH，并偿还 1 ETH
4.剩下的 ETH 也就是稳定收益，估计约是 0.01 ETH，如上表所示，这取决于 eETH 与 ETH 市场现状。
该策略应考虑稳定收益是否能超过贷款成本，否则仍可能亏损。
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